Na začiatku to vyzeralo ako geniálna stratégia – firmy ako Strategy (bývalá MicroStrategy) začali masívne nakupovať Bitcoin a inšpirovali tým desiatky ďalších spoločností, ktoré sa pustili do podobného biznis modelu. Tieto firmy vstúpili na trh s ambíciou premeniť kryptomeny na ústredný pilier svojej podnikovej stratégie. Avšak podľa aktuálnej analýzy Standard Chartered sa ukazuje, že toto tempo bolo pre mnohých neudržateľné.
Zásadný ukazovateľ pod hranicou
V prípade týchto firiem je kľúčovým ukazovateľom tzv. mNAV (market Net Asset Value) – pomer medzi hodnotou firmy a hodnotou jej držaných kryptomien.
Ak je mNAV nad 1, spoločnosti môžu vydávať nové akcie a ďalej akumulovať digitálne aktíva. No keď tento pomer klesne pod 1, stáva sa ďalší rast rizikovým a komplikovaným.
V posledných týždňoch viacero známych firiem – vrátane Strategy, Bitmine, Metaplanet či DeFi Development Corp – zaznamenalo pokles mNAV pod kritickú hranicu. Podľa analytikov to znamená prakticky „zablokovanie“ ich možnosti ďalej rásť prostredníctvom nových nákupov kryptomien.
Silní prežijú, slabí skončia
Standard Chartered očakáva, že tento vývoj urýchli rozlišovanie medzi firmami a povedie ku konsolidácii sektora. Prežiť by mali len tí najväčší hráči s lacným prístupom k financovaniu a schopnosťou generovať výnosy aj cez staking.
Medzi favoritov patria nielen lídri ako Strategy a Bitmine, ale aj spoločnosti schopné využívať dlh za nízke úroky. Silné firmy môžu dokonca začať skupovať slabších konkurentov, ktorí sa obchodujú so zľavou oproti svojej reálnej hodnote kryptomien.
Expanzia mimo Bitcoinu
Zatiaľ čo pôvodne sa firemné stratégie sústredili takmer výlučne na Bitcoin, dnes do popredia vstupujú aj ďalšie kryptomeny ako Ethereum a Solana. No práve táto diverzifikácia prispieva podľa analytikov ku kompresii mNAV naprieč trhom.
Dôvodom je presýtenie trhu, nedôvera investorov a čoraz zložitejšie modely podnikania, ktoré nie vždy stoja na reálnych základoch.
Z výskumu vyplýva, že len niekoľko firiem má potenciál udržať si trvalo prémiový mNAV – a to len vďaka silnému vedeniu, disciplinovanej stratégii a schopnosti rýchlo reagovať na vývoj trhu.
Bublina na obzore?
Už v júni varovala investičná spoločnosť Breed, že len hŕstka firiem, ktoré investujú do kryptomien unikne tzv. špirále smrti spôsobenej nízkym mNAV.NYDIG upozornil, že rozdiel medzi trhovou kapitalizáciou a reálnou hodnotou držaných kryptomien sa neustále zmenšuje – čo znižuje atraktivitu pre investorov.
Greg Cipolaro, výskumný riaditeľ NYDIG, tvrdí, že za tým stojí kombinácia týchto faktorov:
- prílev nových akcií
- zmena stratégií vedenia
- obava z uvoľňovania zamknutých tokenov
- slabá diferenciácia medzi firmami
Niektorí odborníci dokonca prirovnávajú dnešné DAT modely k syntetickým finančným produktom ako CDO (collateralized debt obligations), ktoré boli v centre veľkej finančnej krízy v roku 2008.
Josip Rupena, CEO firmy Milo, tvrdí, že z pôvodne jednoduchého a zrozumiteľného produktu – či už hypotéky, alebo Bitcoinu – sa stáva zložitý nástroj, ktorého riziká nie sú pre bežného investora ľahko pochopiteľné.
Top burzy
