Od svojho vzniku sa cena Bitcoinu pohybovala v predvídateľnom rytme, ktorý diktoval takzvaný 4-ročný cyklus spojený s halvingom (polením odmien pre ťažiarov).
Tento mechanizmus, ktorý pravidelne znižuje prísun nových mincí na trh, bol dlhé roky považovaný za hlavný spúšťač masívnych nárastov cien. Najnovšia analýza od giganta Grayscale, podporená on-chain dátami od Glassnode a trhovými postrehmi z Coinbase Institutional, však naznačuje, že v roku 2025 sa tento naratív rúca. Trh sa zmenil a to, čo fungovalo v roku 2017, už dnes nemusí platiť.
Inštitúcie vystriedali retailovú mániu
Hlavným argumentom spoločnosti Grayscale je zásadná zmena v tom, kto Bitcoin nakupuje.
Zatiaľ čo cykly v rokoch 2013 a 2017 boli poháňané euforickými nákupmi drobných investorov (retailu), súčasný trh je doménou „veľkých hráčov“. Kapitál teraz prúdi primárne cez burzovo obchodované fondy (ETF) a firemné súvahy.
Podľa správy Grayscale tieto inštitucionálne nástroje priťahujú trpezlivejší, dlhodobý kapitál, ktorý je odolnejší voči panike. Na rozdiel od minulosti, kedy sme boli svedkami extrémnych parabolických rastov nasledovaných okamžitým kolapsom, bol rast cien v roku 2025 oveľa kontrolovanejší.
Analytici upozorňujú, že hoci Bitcoin zaznamenal pokles o približne 30% zo svojich lokálnych maxím, nejde o začiatok medvedieho trhu, ale o štandardnú korekciu v rámci býčieho trendu.
„Inštitucionálne toky a makro dynamika pretvorili cenové správanie BTC,“ uvádza sa v správe, čo potvrdzuje aj dominancia hráčov ako BlackRock na poli ETF.
Makroekonomika a politika USA sú dôležitejšie ako halving
V ranných fázach histórie kryptomien bol Bitcoin do veľkej miery izolovaný od globálneho diania. Dnes je situácia opačná. Cena digitálneho zlata je extrémne citlivá na likviditu, fiškálnu politiku a náladu na Wall Street. Grayscale identifikuje tri kľúčové faktory, ktoré dnes hýbu trhom viac než samotný halving:
- Očakávaný vývoj úrokových sadzieb centrálnych bánk
- Rastúca podpora kryptolegislatívy naprieč politickým spektrom v USA
- Zaradenie Bitcoinu do diverzifikovaných inštitucionálnych portfólií
Dáta od Glassnode zároveň ukazujú, že dlhodobí držitelia (Long-Term Holders) kontrolujú historicky najväčší podiel ponuky, čo tlmí volatilitu.
Zároveň sa veľké množstvo mincí presúva do úschovných peňaženiek (custody wallets) viazaných na ETF, kde zostávajú neaktívne.
Hoci niektorí analytici stále veria, že zníženie emisie nových mincí (halving) je kľúčové, Grayscale kontruje, že pri takmer 94% vyťažených Bitcoinov má každý ďalší halving menší relatívny dopad na trh.
Graf: Tempo ťažby BTC a emisia nových BTC po halvingoch
Diskusia o tom, či 4-ročný cyklus definitívne skončil, nie je ukončená, no posun od špekulácie k integrácii do globálneho finančného systému je nepopierateľný.
Top burzy
