Ako sme písali v predchádzajúcom článku, Strategy v pondelok 29. júna oznámila nový Digital Credit Capital Framework. Firma Michaela Saylora ním po prvýkrát oficiálne pripustila možnosť predať bitcoiny až za 1,25 miliardy dolárov, zvýšila dividendu na preferovanú akciu STRC na 12% a rozšírila hotovostnú rezervu na 2,55 miliardy dolárov.
Strategy otvára dvere možnosť väčšieho predaja BTC – Čo sa stalo?
Trh reaguje priaznivo, no opatrne
Analytická spoločnosť Benchmark Equity Research si po tomto oznámení zachovala odporúčanie na nákup akcie MSTR a stanovila dvanásťmesačný cieľ na úrovni 570 dolárov za akciu. Aktuálne sa pritom akcia Strategy obchoduje len za 86,9 USD, čo zohľadňuje aj 6% prepad počas utorka.
Podľa jej analytikov sa Strategy novým plánom zmenila z firmy, ktorá bitcoin iba jednostranne nakupuje, na aktívneho správcu oboch strán svojej súvahy. „Výsledkom je, že Strategy je teraz aktívnym správcom oboch strán svojej kapitálovej štruktúry, čo považujeme za výrazne pozitívny krok pre akcionárov,“ napísali analytici vo svojej správe.
Napriek pondelkovému rastu po oznámení nového plánu, kedy akcie Strategy stúpli o zhruba 12%, prišlo v utorok vytriezvenie a pokles o zhruba 6,2%.
Investor Simon Dedic, zakladateľ fondu Moonrock Capital, sa domnieva, že súčasný pokles by mohol znamenať lokálne dno, keďže časť predajného tlaku z posledných týždňov mohla súvisieť práve s tým, že si firma pripravovala likviditu na tento krok.
Naopak, obchodník Scott Melker priznáva, že spoločnosť urobila presne to, čo od nej investori žiadali, teda vybudovala väčšiu hotovostnú rezervu a flexibilnejší kapitálový prístup, no zároveň upozorňuje, že „iba čas ukáže“, či nový rámec skutočne obnoví dôveru trhu. Podľa neho totiž doteraz platilo, že Strategy bola hlavným kupcom bitcoinu na trhu, čo sa teraz mení.
Ešte konkrétnejší je Jeff Dorman, investičný riaditeľ spoločnosti Arca, podľa ktorého by firma mohla potrebovať predať bitcoiny za 2 až 3 miliardy dolárov, aby z trhu zmizol takzvaný „konštantný pretlak“, ktorý na cenu bitcoinu dlhodobo vytvára.
Kritici varujú pred „špirálou smrti“
Nie všetci vnímajú zmeny pozitívne. Šéf spoločnosti Ripple, Brad Garlinghouse, na stanici CNBC vyhlásil, že „finančné inžinierstvo neprináša dlhodobú hodnotu“, a dodal, že tím Michaela Saylora sa podľa neho nesústredil na správne veci a jeho stratégia napokon poškodila celý trh.
Podobne skeptický je aj známy kritik kryptomien Peter Schiff, ktorý dlhodobo tvrdí, že Strategy nedokáže predať bitcoin bez toho, aby zrútila jeho cenu, a že aj samotné zastavenie nákupov by trh výrazne poškodilo.
Zakladateľ spoločnosti Capriole Investments, Charles Edwards, situáciu prirovnal k pádu projektu Terra LUNA z roku 2022 a upozornil, že podobné spätné väzby dokážu straty počas trhového stresu ešte zosilniť.
Podobne to vidí aj Kyle Rodda, hlavný analytik spoločnosti Capital.com, podľa ktorého celý obchodný model Strategy funguje na princípe hybnosti, ktorá zosilňuje pohyby trhu oboma smermi, teda aj počas poklesu. Rodda zároveň upozornil, že rastúce náklady na financovanie a klesajúci záujem investorov sa počas slabších období môžu navzájom posilňovať.
Optimisti tvrdia, že stres ešte neznamená krach
Nie všetci odborníci sú však rovnako pesimistickí. Taran Dhillon, šéf digitálnych aktív v spoločnosti Kula, tvrdí, že samotná volatilita bitcoinu pravdepodobne firmu nezlomí a že skutočným testom bude, či Strategy udrží prístup ku kapitálu aj v období, keď sa financovanie stane drahším alebo náročnejším.
Podobne to vidí aj analytická spoločnosť Bitfire Research, podľa ktorej výkyvy v cene STRC okolo hranice 100 dolárov nesignalizujú štrukturálne zlyhanie, ale skôr odrážajú náladu na trhu a aktuálnu likviditu. „Strategy nečelí v blízkej budúcnosti riziku insolventnosti,“ uviedla spoločnosť vo svojej správe.
Bitcoinový autor Adam Livingston zašiel ešte ďalej a simuloval takzvaný trojročný záťažový test firmy pri poklese bitcoinu o 55%, uzavretých kapitálových trhoch a nutnosti predávať bitcoin na krytie záväzkov. Aj v takomto extrémnom scenári by podľa jeho modelu Strategy prežila celý cyklus a na konci by jej v súvahe ostalo viac ako 700 000 bitcoinov.
Otázka teda už podľa všetkého nestojí tak, či je štruktúra STRC sama osebe krehká, ale skôr, či nový nástroj firmy Strategy dokáže odolať dlhšiemu obdobiu napätia na kapitálových trhoch a či o takúto expozíciu voči bitcoinovým cyklom budú investori vôbec naďalej stáť.
Tento článok nie je investičným poradenstvom. Kryptomeny a akcie spojené s kryptomenami sú vysoko volatilné aktíva a každý investor by mal robiť vlastný prieskum.
Top burzy
