Od júla 2025, keď Strategy spustila svoju preferovanú akciu pod názvom STRC (Stretch), klesol Bitcoin o viac ako 40 percent. Práve táto kombinácia spôsobila, že STRC sa v júni 2026 prepadla na historické minimum. V priebehu obchodovania 19. júna sa cena dostala až na 82,53 dolára, kým uzatvorenie bolo o niečo lepšie na úrovni 88,59 dolára. To je takmer 12 percent pod nominálnou hodnotou 100 dolárov, na ktorej má nástroj v ideálnom prípade obchodovať.
STRC bola navrhnutá ako stroj na získavanie kapitálu, pričom Strategy nastavuje variabilnú dividendu každý mesiac tak, aby jej cena zostávala blízko hodnoty 100 dolárov. Ak sa to darí, firma môže vydávať nové akcie a za výnosy nakupovať ďalší Bitcoin. Aktuálna dividenda je 11,5 percenta ročne, čo pri cene okolo 88 dolárov zodpovedá efektívnemu výnosu okolo 12,9 percenta. Keď však cena klesne pod nominálnu hodnotu, celý mechanizmus sa zastaví.
Strategy za jún pridala do súvahy v rámci dvoch nákupov 1 550 BTC za 101 miliónov dolárov a o týždeň neskôr ďalších 1 587 BTC za 100 miliónov. Pre porovnanie: v apríli 2026 kúpila v jednom týždni 34 164 BTC za 2,54 miliardy dolárov.
Spomalenie je teda dramatické a v máji predala dokonca 32 BTC za 2,5 milióna dolárov, čo bol prvý predaj Bitcoinu od roku 2022.
Ponzi, alebo výpredaj s pákovým efektom?
Najhlasnejším kritikom je dlhoročný odporca kryptomien Peter Schiff, ktorý STRC označil za „klasické centralizované Ponzi„. Podľa neho celý model závisí od schopnosti firmy neustále vydávať nové akcie alebo predávať Bitcoin, aby plnila záväzky voči držiteľom. Podobne sa vyjadril aj trader DonAlt, ktorý sa verejne spýtal, prečo nástroj „obchoduje ako Ponzi“.
Natalie, the yield seems too good to be true because it is. You are advising people to buy STRC who are not suitable for this type of risk. It's a Ponzi. In fact, it looks like the scheme is already collapsing. Those who don't sell soon will be left holding the bag.
— Peter Schiff (@PeterSchiff) June 3, 2026
Na opačnej strane stojí Jesse Myers, vedúci bitcoinovej stratégie vo firme The Smarter Web Company. Ten tvrdí, že Strategy je v pohode a že by dokázala vyplácať dividendy z STRC po dobu 32 rokov, ak by sa podmienky nezmenili. Nedávny prepad ceny podľa neho spôsobil predovšetkým výpredaj zaisťovaných pozícií, nie fundamentálny problém firmy.
Analytik Scott Melker poukázal na zaujímavú matematiku: dividenda sa totiž počíta z nominálnej hodnoty 100 dolárov, nie z trhovej ceny. Kto kúpi STRC za 90 dolárov, zarobí ročne 12,8 percenta. Kto nakúpi za 85 dolárov, dostane až 13,5 percenta. Pre hľadačov pasívneho príjmu to môže byť lákavé. Ďalšiu dividendovú sadzbu má Strategy oznámiť 30. júna 2026.
$STRC pays its dividend based on the $100 liquidation preference, not the market price.
If the dividend rate is 11.5%, that’s $11.50 annually per share.
Buy at $100 = 11.5% yield.
Buy at $90 = 12.8% yield.
Buy at $85 = 13.5% yield.Same dividend. Lower purchase price. Higher…
— The Wolf Of All Streets (@scottmelker) June 20, 2026
Retailoví investori sedia na 8,8 miliardách dolárov rizika
Kritickejší pohľad ponúka analytik Glenn Cameron z inštitúcie Onramp Institutional, podľa ktorého STRC nie je to, za čo sa vydáva.
Celkovo je momentálne v troch podobných nástrojoch Strategy uložených 15 miliárd dolárov, pričom 82,7 percenta kupujúcich tvoria bežní drobní investori. Z celkového objemu 10,7 miliardy dolárov v STRC tak v rukách retailu leží zhruba 8,8 miliardy.
Cameron upozorňuje, že STRC je nezabezpečený, podriadený a trvalý preferovaný nástroj bez dátumu splatnosti, pričom neexistuje žiadne záložné právo na Bitcoin v pokladnici Strategy.
Dividendu môže správna rada kedykoľvek obmedziť alebo zastaviť. Agentúra S&P hodnotí emitenta stupňom B mínus, čo je štyri stupne pod investičným pásmom.
Zásadný je aj štrukturálny problém: softvérový biznis Strategy generuje ročne len asi 477 miliónov dolárov tržieb, kým celkové záväzky na dividendy preferovaných akcií prekračujú 1,2 miliardy dolárov.
Rozdiel musí firma pokryť ďalšími emisiami nových akcií, keďže prevádzkový cash-flow nestačí. Navyše sa dividendová sadzba postupne zvyšovala zo 9 percent pri spustení až na súčasných 11,5 percenta, čo do systému každoročne zabudováva ďalších 268 miliónov dolárov záväzkov.
Podľa simulácií existuje 50,7-percentná pravdepodobnosť, že Strategy bude nútená predať aspoň časť Bitcoinu počas nasledujúcich ôsmich rokov. A dokonca aj na dráhach, kde Bitcoin dosiahne nové historické maximá, je tu 44,6-percentná šanca, že STRC skončí pod hodnotou 85 dolárov.
Konkurenčný nástroj SATA od firmy Strive medzitým ponúka vyššiu sadzbu 13 percent a denné výplaty dividend, čo odláka časť kapitálu od STRC.
Upozornenie: Tento článok má výhradne informačný charakter a nepredstavuje investičné odporúčanie. Investovanie do kryptomien a finančných nástrojov nesie riziko straty.
Top burzy
