Prežíjú altcoiny túto kryptozimu a ako vníma pozíciu Bitcoinu po páde kryptomenovej burzy FTX český odborník na kryptomeny a CTO AltLift.cz Jakub Jedlinský? Prinášame vám rozsiahli nedeľňajší rozhovor pre Kryptonovinky.
Rozhovor
Jakub, ako vnímaš aktuálne dianie okolo kryptomien. Dali sa krachy FTX predvídať? Máš obavy aj z nasledujúcich týždňov, nakoľko sa šíri FUD aj v súvislosti s ďalšími firmami ako sú Crypto.com, Grayscale či Tether?
V kryptu radíme paranoiu, proto i na black swan event je dobré se připravit tak, že ukládám peníze na hardwarové peněžence, nebo na několika HW peněženkách. Krach FTX byl nicméně daleko méně očekávatelný než krach jakékoli jiné centralizované služby v kryptu, i než kolaps většiny projektů v DeFi. Za 10 let v kryptu jsem nezažil větší šok, než když náhle zkolabovala služba pro profesionální tradery, kterou prakticky zaštiťuje Gary Gensler, Evropská komise a prezident USA. Je to podobné, jako by měli do zítra zkrachovat Goldman Sachs. Dopředu jsme čekali kolaps Terra Luna i Celsius, shortovali jsme to. Čekali jsme problémy na Binance, Kucoinu, Crypto.com apod. Právě na zranitelnost Crypto.com a CRO během bear marketu jsme upozorňovali více než rok a taky jsme to shortovali. U těchto projektů nebo třeba i Axie Infinity byl špatný business model vidět a šlo to předvídat. U FTX a Alamedy byly problémy zastíněny bezprecedentní mírou zločinu a korupce.
Pozitivní je, že je najednou opět vidět potřeba decentralizované kontroly. Proto přece Bitcoin vznikl, v přímé reakci na podobný otřes důvěry v instituce v roce 2008. Grayscale je pod tlakem. Má údajně část prostředků na Coinbase, zjišťujeme kolik. Pokud má Coinbase 2 miliony BTC (což je samo o sobě trochu problematické), tak to ale nepokrývá ani třetinu depozit jejich klientů. V čem drží ten zbytek? Takhle nějak bude teď potřeba přemýšlet, provádět scoring CeFi i DeFi služeb, třetích stran. Obrazně hrát minesweeper.
Tether FUD nebereme na lehkou váhu. Zhroucení největšího stable coinu by mělo devastující dopad na DeFi sektor, který je už teď nervózní a musí ustát přesun aktivity z FTX. Mají mít 5/6 aktiv v likvidních dolarech, asi půlka z toho US treasury bills. Co ta poslední šestina? Nicméně právě Tether FUD se objevuje tak často, že už pomalu spekuluju, jestli ho Tether nespouští sám. Zatím všechny runy ustály, jsou schopní redeemovat a po uklidnění zase emitovat (z čehož mají zisk). Loni skončil ten velký právní case proti Tetheru dohodou. Všimněme si, že největší problémy jsou tam, kde je nikdo nevidí, ne tam, kam se dívají všichni. Pod lampou je tma. V každém případě si ale myslím, že je potřeba vytvořit agregovaný overcollateralizovaný dolarový stable coin s kolaterálem složeným z několika různých USD stable coinů s nekorelující expozicí.
Kedy by si si dovolil tvrdiť, že cena Bitcoinu je blízko svojho dna? Dá sa vôbec niečo také odhadnúť? Prípadne by som otočil otázku takto – čo potrebuje kryptotrh na to, aby mohol ísť opäť hore?
Kupovat za dnešní ceny pokládám za dlouhodobě rozumné, BTC i ETH (no financial advice). Může jít BTC níž, třeba i na 5000 USD? Může, tím spíše, pokud opravdu zkolabuje Grayscale nebo Tether. Jsme na minovém poli, kolem hlav létají kulky a z nebe padají bomby. Nejen v kryptu a na Ukrajině. Svět je pod tlakem, sklízíme ekonomickou bouři, kterou si lidstvo zaselo dvouletým lockdownem, deglobalizací, obchodní válkou a hlavně absurně rozsáhlou emisí peněz. Krize je ale příležitost.
Aké fundamenty sú najdôležitejšie z pohľadu makroekonomiky? Kedy budeme môcť byť optimistickejší napríklad v spojitosti s akciovým trhom?
Pozitivní je, že přes všechny chmury a výzvy životní úroveň nijak dramaticky nepadá. Na to, že jsme spáchali ekonomické harakiri, tak se asi většina lidí na světě nemá hůř než třeba před 10 lety. To značí, že jsme ekonomicky silnější, než to mohlo vypadat. Domnívám se, že máme prostor a především velmi dobrý důvod opustit systém tzv. just-in-time managementu a místo toho budovat nadkapacity a rezervy (hmotné, nikoli finanční), v energetice, zdravotnictví, výrobě čipů apod.
Druhá věc je transparentnost, auditovatelnost. Současné problémy krypta nejsou něco specifického pro náš trh. Je to vlastně stejná situace jako v roce 2008. Krypto naopak může přinést pomocnou ruku. Veřejné blockchainy a prokazatelné rezervy auditovatelné kýmkoli jsou inspirací i pro legacy finanční sektor nebo státní správu. Nemyslím si, že decentralizované kryptoměny nahradí státy a banky, ale celou dobu je inspirují a tlačí k inovacím. To bude pokračovat.
Co se týče akciového trhu, tak od června vidíme, že PPI je elastický i směrem dolů. S klesající poptávkou kapitálového sektoru klesá velmi pružně cena kapitálu, hezky je to vidět na plynu. Pokud se totéž zopakuje na CPI, tedy cenách spotřebního zboží, tak bude Fed patrně reagovat. Bohatě by stačilo, kdyby centrální banky změnily rétoriku. Klesne inflace, vzoste nezaměstnanost, klesne produkt a centrální banky začnou zase „pumpovat“. V praxi především jen posunou ten narativ, budou se víc tvářit, že peníze by měly být levné. A levné peníze nafukují ceny aktiv. To pozorujeme v našem století velmi dobře. Zatím tam ale nejsme, spíš se bavíme o tom, jestli zkrachuje Twitter. Obrat bych odhadl nejpozději na podzim příštího roku v souvislosti s primárkami v USA.
Môže Fed pristúpiť k pivotu už v dohľadnej dobe, alebo skôr očakávaš, že bude pokračovať v prísnej monetárnej politike aj budúci rok, ako to avizoval po posledných mítingoch FOMC?
Bude záležet na CPI a poklesu poptávky. Domnívám se, že měnová restrikce byla efektivní a začíná se projevovat. Nemám příliš velké iluze o nezávislosti Fedu nebo jakékoli jiné veřejné instituce, takže pokud vystřelí nezaměstnanost a klesnou razantně tržby obchodníků, tak se objeví tlak na uvolnění měnové politiky.
Vieš si predstaviť aj scenár, pri ktorom by boli akciové trhy stále v medveďom trhu, ale Bitcoin by sa už šplhal hore?
Dokážu si ještě víc než dřív představit, že vzroste poptávka po BTC (a myslím konkrétně a jenom právě BTC) jako po rezervním aktivu, které bude leckdo chtít držet a ukazovat jako důkaz, že funds are safu. Vzhledem k tomu, jak malá část bitcoinů se momentálně obchoduje, tak tato poptávka může způsobit rychlý nárůst ceny.
Z tvojich vyjadrení z akcii, na ktorých sme sa stretli mám pocit, že najviac dôveruješ Bitcoinu, no si rozhodne aktívny aj v súvislosti s altcoinami. Chcem sa ťa preto spýtať na tvoj názor na dvojku na trhu Ethereum. Ako vnímaš túto kryptomenu po prechode na Proof of Stake?
Ethereum tento přechod zvládlo beze ztráty kytičky, což mě trochu překvapilo, příjemně. Po 7 letech příprav došlo k hladkému přistání na Měsíci. Ethereum má nyní lepší pozici než před měsícem. Po krachu největší centralizované futures burzy se zájem přesune na DeFi. Ethereum má sice konkurenci v jiných platformách, je ale robustnější a hlavně auditovanější (víc vývojářů, větší attention, víc nezávislých kontrol kódu konrétních služeb). Solana byla navíc také napojena na Sama Bankmana Frauda, takže hlavní konkurence je otřesená.
Mali by sa fanúšikovia Ethereum znepokojovať tým, že väčšina blokov sa vytvára za pomoci Mev-Relays a teda sú cenzurované? Ako sa to bude riešiť? Je to len krátkodobý problém?
Může být PoS i nebezpečím? Ano, objevila se nová úroveň nejistoty, Ethereum je hodně vidět a může být tlak na cenzuru bloků apod. Na druhou stranu si myslím, že k tomu přechodu prostě dojít muselo. Jsem rád, že Bitcoin nebo Monero jsou PoW, just in case, ale u zbytku trhu ten posun k PoS vnímám pozitivně. S výhradou toho, že veškerou governance v kryptu chápu jako experiment. Jako objevování slepých uliček. Pokus omyl. Pokud bych měl říct, kolik procent dávám tomu, že Ethereum bude za 10 let existovat, bylo by to někde mezi 40-45 %. U Bitcoinu bych volil 99 %.
A čo taká Solana? Prežije súčasné turbulencie? Mám dojem, že je v súvislosti s ňou viac než dosť red alertov od výpadkov, cez centralizované rozhodnutia až po spojitosti s FTX.
Solana se používá a je relativně elegantní. Nikdy jsem neinvestoval do SOLu, ale občas jsem ho koupil, protože jsem v něm potřeboval platit poplatky. Na Solaně jsme si nechali vyvinout smart contracty a aplikace pro dva naše firemní projekty. To mi připadá zásadní. Poptávka tažená utilitou.
Red flagů je tam hodně a token si teď bude hledat cenovku, která je očištěná od sentimentu a spekulace. Budu rád, když ten chain poběží dál a odstřižení od SBF mu pomůže. Chceme mít na výběr z více řešení. Je to jako s tím kryptem a fiatem. Inovace v kryptu nabádají banky a státy, aby se zlepšovaly. Altcoiny se taky navzájem nudgují.
Dá sa očakávať, že tie najväčšie altcoiny (mimo Ethereum) zvládnu túto kryptozimu, pokročia vo vývoji a budú opäť v centre pozornosti v ďalšom bullrune?
Krypto zima je výborná příležitost soustředit energii na rozvoj a překonání problémů. V minulém bear marketu jsme významně pohnuli se škálovatelností. Teď se domnívám, že je na řadě tokenomics a decentralizované klíče k rezervám, prostě bezpečnost. Stavme domy, které nám nespadnou na hlavu.
Už 8 let učím na VŠE v Praze kurz o alternativních měnách. Co semestr ukazuju studentům top 12 kryptoměn podle CMC. Střídají se tam velmi rychle (úsměv). Většina dnešních top 20 coinů se nemusí začátku bull marketu dožít.
Jakub ďakujem za odpovede a teším sa, keď sa uvidíme na najbližšej konferencii.