Éra jedného veľkého kupcu sa končí
Roky platilo, že spoločnosť Strategy (bývalá MicroStrategy) pod vedením Michaela Saylora bola najväčším a najstabilnejším kupcom bitcoinu na svete. Podľa hlavného investičného riaditeľa spoločnosti Bitwise, Matta Hougana, sa však táto éra pravdepodobne skončila. Minulý týždeň totiž firmu zasiahla kríza okolo jej preferenčnej akcie STRC (Stretch), ktorá sa časovo zhodovala s poklesom ceny bitcoinu na takmer dvojročné minimum.
STRC je špeciálny typ preferenčnej akcie, ktorú Strategy predáva investorom výmenou za pravidelnú vysokú dividendu. Jej cena sa mala dlhodobo pohybovať okolo 100 dolárov, koncom júna sa však prepadla pod hranicu 75 dolárov, keďže investori začali pochybovať, či firma dokáže dividendy naďalej vyplácať v plnej výške. Táto neistota sa preniesla aj na samotný bitcoin, ktorý 25. júna klesol na 58 190 dolárov, čo bola jeho najnižšia úroveň za takmer dva roky.
„Strategy bola roky najdominantnejším kupcom bitcoinu na svete a jednosmerným zdrojom dopytu. Tieto časy sú už pravdepodobne za nami,“ povedal Hougan vo štvrtkovom vyhlásení.
Dodal, že v nasledujúcom trhovom cykle očakáva, že úlohu hlavného kupcu prevezmú skôr veľké inštitúcie, teda investičné banky, správcovia aktív, penzijné fondy, nadácie a štátne investičné fondy.
Firma reaguje zvýšením rezervy aj dividendy
Strategy na tlak zareagovala tak, že sa zaviazala predávať časť svojich bitcoinov, ak to bude potrebné na pokrytie dividend, a zároveň navýšila svoju dolárovú rezervu na 2,55 miliardy dolárov.
Firma tiež zvýšila ročnú dividendu na STRC na 12 percent, aby sa jej cena priblížila späť k pôvodnej hodnote 100 dolárov. Napriek tomu Hougan očakáva, že Strategy v ďalšej rastovej fáze trhu zostane takzvaným čistým kupcom, teda nakúpi viac bitcoinu, než ho predá.
Hougan prirovnal súčasnú situáciu k pádu prémie fondu Grayscale (GBTC) z roku 2021, ktorý označil za podobný prípad „finančného inžinierstva“, ktoré sa vymklo spod kontroly.
„Peniaze hľadajúce vysoký výnos pri nízkej volatilite sa použili na nákup bitcoinu, ktorý ale ani jedno z toho neponúka. Tento kapitál do bitcoinu nikdy poriadne nezapadal a musí sa z trhu vyčistiť, kým nájdeme dno,“ vysvetlil.
Did you miss @Matt_Hougan and @tradecoin14's conversation on $MSTR yesterday? Watch the replay here: pic.twitter.com/xAWRpfxg5y
— Bitwise (@Bitwise) July 2, 2026
Kritici hovoria o prehnanej panike
Nie všetci analytici však vidia situáciu tak dramaticky. Generálny riaditeľ spoločnosti Strive, Matt Cole, označil mediálnu pozornosť okolo STRC za prehnanú. Podľa neho Strategy vlastní 847 363 bitcoinov, čo predstavuje iba štyri percentá z celkovej ponuky tejto kryptomeny.
Podľa pravidiel americkej Komisie pre cenné papiere a burzy (SEC) by taký podiel ani nemusel byť verejne nahlásený, keďže hranica významnosti sa posudzuje až od piatich percent.
Hougan zároveň odmietol obavy z prípadnej platobnej neschopnosti firmy. Podľa jeho výpočtov má Strategy k dispozícii likvidné aktíva v hodnote približne 52 miliárd dolárov oproti dlhu vo výške sedem miliárd dolárov.
Aby sa firma dostala do skutočných problémov, musel by bitcoin klesnúť o ďalších približne 70 percent, teda na úroveň okolo 18 500 dolárov. Ak by Strategy začala predávať svoje bitcoiny už dnes, podľa Hougana by z výnosu dokázala pokrývať dividendy nasledujúcich 28 rokov.
Bitwise verí, že dno cyklu je blízko
Kríza okolo STRC podľa Hougana zapadá aj do širšieho obrazu celého trhu. Vo svojom samostatnom vyhlásení, ktoré zverejnil v stredu, uviedol, že volatilitu STRC považuje za prirodzenú súčasť neskorej fázy trhového cyklu a že sa podľa neho bitcoin blíži k dnu. Nový rastový trend v cene bitcoinu očakáva už na jeseň tohto roka.
Naopak, banka JPMorgan upozornila, že nová politika Strategy, ktorá pripúšťa predaj bitcoinu na krytie dividend, vytvára podľa nej zbytočné obojsmerné riziko a zvyšuje neistotu na trhu.
Bitcoin sa v čase písania tohto článku obchoduje okolo 61-tisíc až 62-tisíc dolárov, teda pár tisíc nad júnovým minimom. Investori teraz sledujú, či bude Strategy naozaj musieť pristúpiť k rozsiahlejšiemu predaju svojich rezerv, alebo sa situácia postupne upokojí bez väčšieho zásahu do jej bitcoinovej pozície.
Tento článok nie je investičným odporúčaním. Kryptomeny sú vysoko volatilné aktíva a každé rozhodnutie by malo byť podložené vlastnou analýzou.
Top burzy
