Greg Cipolaro, výskumný riaditeľ NYDIG, upozorňuje, že to, čo ešte nedávno ťahalo cenu Bitcoinu nahor, dnes spôsobuje jej pád. V októbri zohrávali pri vytváraní doterajších cenových maxím hlavnú úlohu prílevy kapitálu do ETF fondov a silný dopyt zo strany digitálnych aktív v podnikových rezervách (DAT). No tieto podporné faktory sa náhle otočili – prišiel masívny výpredaj, ETF prílevy sa otočili v mínusy a dopyt z DAT prudko klesol.
„Keď sa tento reflexívny cyklus naruší, trh začne nasledovať pomerne predvídateľný scenár – likvidita sa znižuje, páka sa snaží obnoviť, no nedarí sa jej to, a faktory, ktoré predtým poháňali rast, prestávajú fungovať,“ vysvetľuje Cipolaro.
ETF fondy sa menia z motoru rastu na brzdu trhu
Spotové Bitcoin ETF, ktoré boli ešte donedávna označované za najväčší úspech aktuálneho cyklu, sa v posledných týždňoch stali protivetrom pre trh. Odlevy z týchto fondov poukazujú na ochladzovanie záujmu, no ako upozorňuje Cipolaro, do hry vstupujú aj širšie faktory – od zmeny globálnej likvidity, cez ekonomické titulky až po štrukturálne napätia na trhu.
Aj napriek negatívnemu vývoju však Bitcoin opäť získava dominanciu, čo je typickým javom počas poklesov. V čase, keď sa kapitál sťahuje z rizikovejších altcoinov, sa konsoliduje späť do najlikvidnejšieho a najdôveryhodnejšieho aktíva – Bitcoinu. Dominancia Bitcoinu v novembri prekročila 60%, no aktuálne sa stabilizovala na úrovni okolo 58%.
DAT a stablecoiny oslabujú – likvidita odchádza
Ďalším signálom ochladzovania trhu je pokles stablecoinov a zníženie prémií na DAT aktívach. Investori už nie sú ochotní platiť prémiové ceny za tokenizované aktíva kryté Bitcoinom a zároveň klesá aj celková ponuka stablecoinov, čo naznačuje odlev kapitálu z ekosystému.
Cipolaro však tvrdí, že hoci ide o negatívne signály, DAT sektor je zatiaľ ďaleko od skutočného stresu. Dlhová páka je stále relatívne nízka, záväzky sú zvládnuteľné a väčšina emitentov má flexibilitu pri výplate výnosov.
„Zatiaľ žiadna DAT neukázala známky finančnej tiesne. Trh sa síce preklápa, no základné piliere ešte stoja,“ dodáva Cipolaro.
Dlhodobá vízia Bitcoinu zostáva nedotknutá
Napriek výkyvom Cipolaro zdôrazňuje, že dlhodobý príbeh Bitcoinu sa nemení. Záujem inštitúcií postupne narastá, štáty zvažujú jeho adopciu a jeho pozícia ako neutrálneho, programovateľného finančného aktíva ostáva relevantná.
„Toto nie je koniec. Len sa mení kapitola cyklu,“ uvádza Cipolaro. Investori by podľa neho mali byť pripravení na nestabilný, často emocionálne vyčerpávajúci priebeh, ktorý je typický pre všetky predchádzajúce cykly. „Dúfajme v najlepšie, no pripravme sa na najhoršie. História ukazuje, že návrat k rastu je vždy bolestivý, no zároveň vytvára priestor pre ďalší skok vpred,“ uzavrel.
Top burzy
