Kedy sa z dobrého nápadu stáva problém
Strategy (kedysi MicroStrategy) roky hlásala jednoduchú filozofiu: kupovať bitcoin a nikdy ho nepredať. Lenže rok 2026 priniesol pre firmu Michaela Saylora nepríjemné otázky. Bitcoin klesol z historického maxima okolo 126 000 dolárov na súčasných zhruba 73 000 dolárov a kapitálová štruktúra firmy sa začala drhnúť.
Kritiku zhrnul Jeff Dorman, hlavný investičný riaditeľ firmy Arca, keď na platforme X napísal, že situácia okolo Strategy sa „vymkla spod kontroly„. Mal na mysli konkrétne číslo: zhruba 15 miliárd dolárov v preferenčných akciách, ktoré so sebou nesú ročné dividendové záväzky okolo 1,5 miliardy dolárov. To je suma, ktorú musí Strategy každý rok vyplatiť bez ohľadu na to, čo robí cena bitcoinu.
Čo sú vlastne preferenčné akcie? Zjednodušene povedané, ide o špeciálny typ cenného papiera, ktorý má vyšší nárok na výplatu ako bežná akcia. Firma ich vydala celkom päť sérií pod názvami STRK, STRF, STRD, STRC a STRE. Každá má iné podmienky, ale všetky spolu vytvárajú pevné záväzky, ktoré treba plniť pravidelne. Kým bitcoin rástol, tento model dával zmysel. Teraz, keď cena klesá, sú to ťažké bremená.
„Nikdy nepredáme“ sa stalo minulosťou
Dlhé roky bola mantrou Michaela Saylora veta: Bitcoin nekupujeme na predaj. Zlom nastal na výsledkovej konferencii za prvý štvrťrok 2026, keď firma vykázala stratu 12,54 miliardy dolárov, prevažne účtovnú kvôli poklesu hodnoty bitcoinových rezerv.
CEO Phong Le to formuloval bez okolkov: „Bitcoin predáme pravdepodobne niekedy v budúcnosti, ale čistý počet bitcoinov aj bitcoin na akciu budeme naďalej zvyšovať.“
Dodal tiež, že firma vie zvažovať predaj bitcoinu vtedy, keď je to výhodné, napríklad na krytie dividend alebo kúpu dlhopisov, pokiaľ to zvýši hodnotu bitcoinu na akciu.
Dorman z Arca vidí len dve cesty, pričom ani jedna nie je príjemná: buď firma predá časť bitcoinu na pokrytie dividend, alebo zastaví výplatu dividend. Obe možnosti majú priame dôsledky pre investorov aj pre samotný trh s bitcoinom.
1) Sell BTC to pay the prefs — bad for MSTR, bad for BTC, good for STRC
2) Stop paying the dividend on the prefs — good for BTC, good for MSTR, bad for STRC
Those are basically the only answers at this point
— Jeff Dorman (@jdorman81) May 28, 2026
Predikčná platforma Polymarket medzitým ukazuje, čo si myslia trhy. Pravdepodobnosť, že Strategy predá aspoň nejaký bitcoin do konca roka 2026, dosiahla zhruba 90 percent. Do konca júna je to 71 percent a do konca mája bolo 18 percent.
Firma v súčasnosti drží 843 738 bitcoinov nakúpených za celkovo asi 63,87 miliardy dolárov, teda za priemernú cenu okolo 75 700 dolárov za kus. Pri aktuálnej cene okolo 73 000 dolárov je celé portfólio v záporných číslach. Napriek tomu vedenie firmy trvá na tom, že cieľom zostáva zvyšovanie bitcoinu na akciu, nie len jeho celkového počtu.
Top burzy
