Analytická spoločnosť Regime Intelligence upozorňuje, že najväčšou hrozbou pre americkú firmu Strategy nie je prepad kryptomien, ale strata prístupu ku kapitálovým trhom. Za jej zásobou 840 447 BTC totiž stoja záväzky vo výške približne 22 miliárd dolárov v podobe dlhu a nárokov držiteľov prioritných akcií.
Dlh pritom nefunguje ako bežný úver zaistený bitcoinom. Neobsahuje žiadnu maržovú výzvu naviazanú na kurz, takže pokles ceny sám osebe firmu k výpredaju nedonúti. Podľa záťažového testu by bitcoin musel spadnúť zhruba o 96%, aby rezervy prestali kryť konvertibilné dlhopisy.
Háčik je ale inde. Bez ohľadu na to, či bitcoin rastie alebo klesá, musí Strategy každý rok vyplatiť približne 1,76 miliardy dolárov na dividendách z prioritných akcií a úrokov.
Zotrvačník sa musí točiť ďalej
„Hlavnou výzvou MSTR je udržať zotrvačník v chode tak, aby pokryl ročné náklady na dlh a prioritné akcie,“ povedal pre Cointelegraph autor analýzy Sherif Saad. Investorom radí sledovať cenu prioritných akcií a hotovostné rezervy, ktoré dnes tieto platby pokrývajú asi 2,6-krát.
Ak by sa podmienky financovania zhoršili, celý model by sa mohol obrátiť naruby. Saad dodáva, že pri dlhšom páde bitcoinu, keď zároveň klesá kurz akcie aj ukazovateľ mNAV, sa získavanie nového kapitálu stáva „čoraz ťažším alebo drahším“.
Saylor už predáva, nákupy sa však majú vrátiť
Roky pritom platilo pravidlo „nikdy nepredávať„, ktoré presadzoval výkonný predseda Michael Saylor. Tento rok firma predala bitcoin už štyrikrát, naposledy 1 690 mincí, a peniaze použila na dividendy, spätné odkupy akcií a budovanie dolárovej rezervy.
Generálny riaditeľ Phong Le však pripomína, že spoločnosť tento rok nakúpila zhruba 25-krát viac bitcoinu, než predala, a nákupy plánuje obnoviť ešte do konca roka.
Po nedávnom oživení trhu s Bitcoinom má okrem toho zásoba Strategy hodnotu okolo 66,7 miliardy dolárov, čiže je nad nákladovou bázou 63,36 miliardy.
Top burzy
