Jim Bianco, bývalý analytik z Wall Street a zakladateľ spoločnosti Bianco Research, sa vyjadril k súčasnej situácii s ETF Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).
Toto bitcoinové ETF vzniklo konverziou rovnomenného už roky fungujúceho investičného fondu Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), po tom ako SEC povolila jeho konverziu na spotové ETF.
V správe pri spustení ETF tak malo približne 620 000 BTC, kým ostatní emitenti bitcoinových ETF začínali na nule. Túto pozíciu však Grayscale využil na to, aby si ponechal správcovské poplatky na vysokej úrovni až 1,5%, kým konkurencia začala s poplatkami v rozsahu od 0% do 0,5%.
Investorov však vysoké poplatky netešia a preto predávajú podiely v GBTC, aby z fondu odišli. Niektorí tak úplne opustia bitcoinové ETF, kým ostatní si kúpia ETF s lacnejšími poplatkami.
Jim Bianco označil poplatky u GBTC za najväčší problém súčasných odlivov z bitcoinových ETF, ale zároveň si myslí, že aspoň polovicu odlivov z GBTC tvoria investori, ktorí prechádzajú na ETF s nižšími poplatkami. Inak povedané „peniaze zostanú v BTC“, respektíve ho opustia len na krátku dobu.
Od konverzie GBTC na spotové Bitcoinové ETF zaznamenal tento fond nepretržité denné odlivy kapitálu, ktoré do 25. marca 2024 dosiahli celkovú sumu viac ako 14 miliárd USD.
Prečo Grayscale nezníži poplatky?
Bianco naznačil, že Grayscale by mohla mať dva dôvody, prečo sa poplatky stále rozhodla neznížiť a byť tak konkurencie schopná. Inak povedané zastaviť odlivy, aby jej bitcoiny naďalej zostali v správe a neprešli ku konkurencii.
Jedným z možných vysvetlení je, že Grayscale analyzoval daňovú povinnosť svojich držiteľov GBTC a dospel k záveru, že niektorí z nich nebudú ochotní predávať. Dôvodom je príliš veľké daňové zaťaženie, pokiaľ by chceli fond opustiť. Inak povedané veria, že tento faktor ich núti byť akýmisi „rukojemníkmi“ v rukách Grayscale s vyššími poplatkami.
Ďalším dôvodom držania poplatkov tak vysoko oproti konkurencii je podľa Bianca vidina cenového rastu Bitcoinu (BTC). Pokiaľ by však cena Bitcoinu klesla, takáto stratégia by mohla mať katastrofálne následky. Pre držiteľov GBTC by už totiž daňová povinnosť nemusela byť tak odradzujúca v prípade poklesu hodnoty ich portfólia.
Investori sa nezaujímajú o GBTC
Eric Balchunas, ETF analytik z Bloombergu, povedal v reakcii na Biancovu teóriu, že GBTC možno nikdy nezaznamená príliv kapitálu. Pokiaľ však cena Bitcoinu bude rásť, Balchunas predkladá, že GBTC ustojí pokračujúce odlivy bez problémov.
Spotové bitcoinové ETF v USA sa objavili aj vďaka víťazstvu Grayscale v súdnom spore s Komisiou pre cenné papiere a burzu (SEC). SEC bola totiž súdom prinútená prehodnotiť žiadosť Grayscale o konverziu GBTC na ETF.
Balchunas špekuluje, že spoločnosť Grayscale predpokladá, že aj keby ich GBTC prišlo o všetkých investorov, ošiaľ okolo ETF by nafúkol cenu Bitcoinu dostatočne na to, aby to vykompenzovalo ich straty.
Zdroj: cointelegraph.com
